Dear Hiveans,
I just read the book "Fiat Money Inflation in France (How it came, what it brought, and how it ended)" by Andrew Dickson White. White (1832 – 1918) was an American historian, politician and educator who cofounded Cornell University (source).
The book (source) was written in 1912, is a short read of 120 pages, and it describes the "assignats" (wiki), the fiat currency experiment during the French Revolution. I'd recommend it to aficionados of money and French history.
Here are my favorite excerpts, with some comments of mine:
In the attempt to maintain fixed values for the paper currency the Government became involved in an equally futile attempt to maintain a tariff of legal prices for commodities. Here again penalties of fines, of imprisonments and of death were powerless to accomplish the end in view.
[...] An wholesale demoralisation of society took place under which thrift, integrity, humanity, and every principle of morality were thrown into the welter of seething chaos and cruelty.
Involved in all these perplexities, the Convention tried to cut the Gordian knot. It decreed that any person selling gold or silver coin, or making any difference in any transaction between paper and specie, should be imprisoned in irons for six years:—that any one who refused to accept a payment in assignats, or accepted assignats at a discount, should pay a fine of three thousand francs; and that any one committing this crime a second time should pay a fine of six thousand francs and suffer imprisonment twenty years in irons. Later, on the 8th of September, 1793, the penalty for such offences was made death, with confiscation of the criminal's property, and a reward was offered to any person informing the authorities regarding any such criminal transaction. To reach the climax of ferocity, the Convention decreed, in May, 1794, that the death penalty should be inflicted on any person convicted of "having asked, before a bargain was concluded, in what money payment was to be made."
- Government was very keen on enforcing the assignats, so that they did not shy away from very high penalties, even the death penalty.
It was simply a feverish activity caused by the intense desire of a large number of the shrewder class to convert their paper money into anything and everything which they could hold and hoard until the collapse which they foresaw should take place. This very activity in business simply indicated the disease. It was simply legal robbery of the more enthusiastic and trusting by the more cold-hearted and keen. It was the "unloading" of the assignats upon the mass of the people.
- As so often in volatile times, the rich and powerful had advanced knowledge and knew when to convert their paper money into "real values", while the poor or powerless just held valueless fiat money.
The louis d'or stood in the market as a monitor, noting each day, with unerring fidelity, the decline in value of the assignat; a monitor not to be bribed, not to be scared. As well might the National Convention try to bribe or scare away the polarity of the mariner's compass. On August 1, 1795, this gold louis of 25 francs was worth in paper, 920 francs; on September 1st, 1,200 francs; on November 1st, 2,600 francs; on December 1st, 3,050 francs. In February, 1796, it was worth 7,200 francs […].
- The louis d'or was a French gold coin (wiki), and - as expected - this coin held its value.
Everything was enormously inflated in price except the wages of labor. As manufacturers had closed, wages had fallen, until all that kept them up seemed to be the fact that so many laborers were drafted off into the army. From this state of things came grievous wrong and gross fraud. Men who had foreseen these results and had gone into debt were of course jubilant. He who in 1790 had borrowed 10,000 francs could pay his debts in 1796 for about 35 francs.
- The worst of both worlds: high living expenses with low wages.
"Before the end of the year 1795 the paper money was almost exclusively in the hands of the working classes, employees and men of small means, whose property was not large enough to invest in stores of goods or national lands. Financiers and men of large means were shrewd enough to put as much of their property as possible into objects of permanent value. The working classes had no such foresight or skill or means. On them finally came the great crushing weight of the loss. After the first collapse came up the cries of the starving. Roads and bridges were neglected; many manufactures were given up in utter helplessness." To continue, in the words of the historian already cited: "None felt any confidence in the future in any respect; few dared to make a business investment for any length of time and it was accounted a folly to curtail the pleasures of the moment,—to accumulate or save for so uncertain a future."
- Again: socialist fiat money leads to "the rich getting richer, the poor and middleclasse getting poorer".
- The loss of trust in the money leads to less business investment, less productivity and general poverty.
On the prices charged for articles of ordinary use light is thrown by extracts from a table published in 1795, reduced to American coinage.
- Heavy inflation.
But though there soon came a degree of prosperity—as compared with the distress during the paper-money orgy, convalescence was slow. The acute suffering from the wreck and ruin brought by assignats, mandats and other paper currency in process of repudiation lasted nearly ten years, but the period of recovery lasted longer than the generation which followed. It required fully forty years to bring capital, industry, commerce and credit up to their condition when the Revolution began, and demanded a "man on horseback," who established monarchy on the ruins of the Republic and thew away millions of lives for the Empire, to be added to the millions which had been sacrificed by the Revolution.
- Some things take years to be built, and seconds to be ruined.
Let me, in conclusion, sum it up, briefly, in its logical order — the order of cause and effect [...]
From the early reluctant and careful issues of paper we saw, as an immediate result, improvement and activity in business. Then arose the clamor for more paper money. At first, new issues were made with great difficulty; but, the dyke once broken, the current of irredeemable currency poured through; and, this currency was soon swollen beyond control. It was urged on by speculators for a rise in values; by demagogues who persuaded the mob that a nation, by its simple fiat, could stamp real value to any amount upon valueless objects. As a natural consequence a great debtor class grew rapidly, and this class gave its influence to depreciate more and more the currency in which its debts were to be paid. The government now began, and continued by spasms to grind out still more paper; commerce was at first stimulated by the difference in exchange; but this cause soon ceased to operate, and commerce, having been stimulated unhealthfully, wasted away.
Manufactures at first received a great impulse; but, ere long, this overproduction and overstimulus proved as fatal to them as to commerce. [...] As to the people at large, the classes living on fixed incomes and small salaries felt the pressure first, as soon as the purchasing power of their fixed incomes was reduced. Soon the great class living on wages felt it even more sadly.
Prices of the necessities of life increased [...] Under the universal doubt and discouragement, commerce and manufactures were checked or destroyed. As a consequence the demand for labor was diminished; laboring men were thrown out of employment, and, under the operation of the simplest law of supply and demand, the price of labor—the daily wages of the laboring class—went down until, at a time when prices of food, clothing and various articles of consumption were enormous, wages were nearly as low as at the time preceding the first issue of irredeemable currency.
The mercantile classes at first thought themselves exempt from the general misfortune. They were delighted at the apparent advance in the value of the goods upon their shelves. But they soon found that, as they increased prices to cover the inflation of currency and the risk from fluctuation and uncertainty, purchases became less in amount and payments less sure; a feeling of insecurity spread throughout the country; enterprise was deadened and stagnation followed.
New issues of paper were then clamored for as more drams are demanded by a drunkard. New issues only increased the evil; capitalists were all the more reluctant to embark their money on such a sea of doubt. Workmen of all sorts were more and more thrown out of employment. Issue after issue of currency came; but no relief resulted save a momentary stimulus, which aggravated the disease.
The most ingenious evasions of natural laws in finance which the most subtle theorists could contrive were tried—all in vain; the most brilliant substitutes for those laws were tried; "self-regulating" schemes, "interconverting" schemes—all equally vain. All thoughtful men had lost confidence. All men were waiting; stagnation became worse and worse. At last came the collapse and then a return, by a fearful shock, to a state of things which presented something like certainty of remuneration to capital and labor. Then, and not till then, came the beginning of a new era of prosperity.
- This dynamic is on the one hand easily traceable, at least in retrospect. A priori it seems to be unforeseeable for so many people. The pace of this development was/is incredible.
Just as dependent on the law of cause and effect was the moral development. Out of the inflation of prices grew a speculating class; and, in the complete uncertainty as to the future, all business became a game of chance, and all business men, gamblers. In city centers came a quick growth of stock-jobbers and speculators; and these set a debasing fashion in business which spread to the remotest parts of the country. Instead of satisfaction with legitimate profits, came a passion for inordinate gains. Then, too, as values became more and more uncertain, there was no longer any motive for care or economy, but every motive for immediate expenditure and present enjoyment. So came upon the nation the obliteration of thrift. In this mania for yielding to present enjoyment rather than providing for future comfort were the seeds of new growths of wretchedness: luxury, senseless and extravagant, set in: this, too, spread as a fashion. To feed it, there came cheatery in the nation at large and corruption among officials and persons holding trusts. While men set such fashions in private and official business, women set fashions of extravagance in dress and living that added to the incentives to corruption. Faith in moral considerations, or even in good impulses, yielded to general distrust. National honor was thought a fiction cherished only by hypocrites. Patriotism was eaten out by cynicism.
- Bad times lead to bad morals which in turn may lead to even worse times.
And, finally, as to the general development of the theory and practice which all this history records: my subject has been Fiat Money in France; How it came; What it brought; and How it ended.
It came by seeking a remedy for a comparatively small evil in an evil infinitely more dangerous. To cure a disease temporary in its character, a corrosive poison was administered, which ate out the vitals of French prosperity. It progressed according to a law in social physics which we may call the "law of accelerating issue and depreciation." It was comparatively easy to refrain from the first issue; it was exceedingly difficult to refrain from the second; to refrain from the third and those following was practically impossible.
It brought, as we have seen, commerce and manufactures, the mercantile interest, the agricultural interest, to ruin. It brought on these the same destruction which would come to a Hollander opening the dykes of the sea to irrigate his garden in a dry summer. It ended in the complete financial, moral and political prostration of France—a prostration from which only a Napoleon could raise it.
- Let's hope we won't see such a kind of inflation. Otherwise, some dictator may be "necessary".
But this history would be incomplete without a brief sequel, showing how that great genius profited by all his experience. When Bonaparte took the consulship the condition of fiscal affairs was appalling. The government was bankrupt; an immense debt was unpaid. The further collection of taxes seemed impossible; the assessments were in hopeless confusion. War was going on in the East, on the Rhine, and in Italy, and civil war, in La Vendee. All the armies had long been unpaid, and the largest loan that could for the moment be effected was for a sum hardly meeting the expenses of the government for a single day. At the first cabinet council Bonaparte was asked what he intended to do. He replied, "I will pay cash or pay nothing." From this time he conducted all his operations on this basis. He arranged the assessments, funded the debt, and made payments in cash; and from this time—during all the campaigns of Marengo, Austerlitz, Jena, Eylau, Friedland, down to the Peace of Tilsit in 1807—there was but one suspension of specie payment, and this only for a few days. When the first great European coalition was formed against the Empire, Napoleon was hard pressed financially, and it was proposed to resort to paper money; but he wrote to his minister,
"While I live I will never resort to irredeemable paper." He never did, and France, under this determination, commanded all the gold she needed. When Waterloo came, with the invasion of the Allies, with war on her own soil, with a change of dynasty, and with heavy expenses for war and indemnities, France, on a specie basis, experienced no severe financial distress.
- Besides his military genius, Napoléon probably had some understanding of money.
Have a great day,
zuerich
Liebe Hiver,
ich habe gerade das Buch "Fiat Money Inflation in France (How it came, what it brought, and how it ended)" von Andrew Dickson White gelesen. White (1832 - 1918) war ein amerikanischer Historiker, Politiker und Pädagoge, der die Cornell University mitbegründete (Quelle).
Das Buch (Quelle) wurde 1912 geschrieben, umfasst 120 Seiten und beschreibt die "Assignaten" (wiki), das Fiat-Währungsexperiment während der Französischen Revolution. Ich würde es jedem empfehlen, der sich für Geld und/oder französische Geschichte interessiert.
Hier sind die meiner Meinung nach interessantesten Auszüge, mit kurzen Kommentaren von mir:
Bei dem Versuch, feste Werte für die Papierwährung aufrechtzuerhalten, verwickelte sich die Regierung in einen ebenso vergeblichen Versuch, einen Tarif mit gesetzlichen Preisen für Waren aufrechtzuerhalten. Auch hier waren Geld-, Gefängnis- und Todesstrafen machtlos, um das angestrebte Ziel zu erreichen.
[...] Es fand eine umfassende Demoralisierung der Gesellschaft statt, bei der Sparsamkeit, Integrität, Menschlichkeit und jedes Prinzip der Moral in ein brodelndes Chaos und Grausamkeit gestürzt wurden.
Inmitten all dieser Verwirrungen versuchte der Konvent, den gordischen Knoten zu durchschlagen. Er ordnete an, dass jeder, der Gold- oder Silbermünzen verkauft oder bei einer Transaktion einen Unterschied zwischen Papier und Bargeld macht, für sechs Jahre in Eisen eingesperrt wird; dass jeder, der eine Zahlung in Assignaten verweigert oder Assignaten mit einem Abschlag annimmt, eine Geldstrafe von dreitausend Francs zahlen muss; und dass jeder, der dieses Verbrechen ein zweites Mal begeht, eine Geldstrafe von sechstausend Francs zahlen und zwanzig Jahre in Eisen einkerkern muss. Später, am 8. September 1793, wurde die Strafe für derartige Vergehen auf den Tod und die Konfiszierung des Vermögens des Verbrechers festgesetzt, und es wurde eine Belohnung für jede Person ausgesetzt, die die Behörden über eine derartige kriminelle Transaktion informiert. Um die Grausamkeit auf die Spitze zu treiben, ordnete der Konvent im Mai 1794 an, dass die Todesstrafe gegen jede Person verhängt werden sollte, die verurteilt wurde, weil sie "vor dem Abschluss eines Geschäfts gefragt hatte, in welcher Höhe die Zahlung erfolgen sollte".
- Die Regierung war so sehr darauf aus, die Assignaten durchzusetzen, dass sie nicht einmal vor sehr hohen Strafen (Todesstrafe) zurückschreckte.
Es handelte sich einfach um eine fieberhafte Aktivität, die durch den intensiven Wunsch einer großen Anzahl der gewiefteren Klasse verursacht wurde, ihr Papiergeld in alles umzuwandeln, was sie halten und horten konnten, bis der von ihnen vorhergesehene Zusammenbruch eintrat. Gerade diese Aktivität im Geschäftsleben war ein Hinweis auf die Krankheit. Es war einfach ein legaler Raub der enthusiastischeren und vertrauensvolleren durch die kaltherzigeren und eifrigeren. Es war das "Abladen" der Zessionare auf die Masse des Volkes.
- Wie so oft in unbeständigen Zeiten hatten die Reichen und Mächtigen einen Wissensvorsprung und wussten, wann sie ihr Papiergeld in "reale Werte" umwandeln mussten, während die Armen oder Machtlosen nur wertloses Papiergeld hielten.
Der Louis d'or stand auf dem Markt wie ein Wächter, der jeden Tag mit untrüglicher Genauigkeit den Wertverlust des Assignats feststellte; ein Wächter, der sich nicht bestechen ließ und keine Angst hatte. Genauso gut könnte der Nationalkonvent versuchen, die Polarität des Seemannskompasses zu bestechen oder zu verscheuchen. Am 1. August 1795 war dieser Goldlouis von 25 Francs in Papierform 920 Francs wert; am 1. September 1.200 Francs; am 1. November 2.600 Francs; am 1. Dezember 3.050 Francs. Im Februar 1796 war er 7.200 Francs wert [...].
- Der Louis d'or war eine französische Goldmünze (wiki), und - wie erwartet - behielt diese Münze ihren Wert.
Alles war enorm im Preis gestiegen, außer den Löhnen der Arbeiter. Durch die Schließung von Fabriken waren die Löhne gesunken, bis sie nur noch dadurch hochgehalten wurden, dass so viele Arbeiter zur Armee eingezogen wurden. Dieser Zustand führte zu schwerem Unrecht und grobem Betrug. Männer, die diese Ergebnisse vorausgesehen und sich verschuldet hatten, jubelten natürlich. Wer 1790 einen Kredit von 10.000 Francs aufgenommen hatte, konnte 1796 seine Schulden für etwa 35 Francs bezahlen.
- Das Schlimmste aus beiden Welten: hohe Lebenshaltungskosten bei niedrigen Löhnen.
Vor dem Ende des Jahres 1795 befand sich das Papiergeld fast ausschließlich in den Händen von Arbeitern, Angestellten und Geringverdienern, deren Vermögen nicht groß genug war, um in Warenlager oder Ländereien zu investieren. Die Finanziers und Großverdiener waren klug genug, einen möglichst großen Teil ihres Vermögens in dauerhafte Werte zu investieren. Die arbeitenden Klassen hatten keine solche Voraussicht, kein Geschick und keine Mittel. Auf sie fiel schließlich das große, erdrückende Gewicht des Verlustes. Nach dem ersten Zusammenbruch wurden die Schreie der Hungernden laut. Straßen und Brücken wurden vernachlässigt; viele Manufakturen wurden in völliger Hilflosigkeit aufgegeben." Um mit den Worten des bereits zitierten Historikers fortzufahren: "Niemand hatte in irgendeiner Hinsicht Vertrauen in die Zukunft; nur wenige wagten es, für längere Zeit eine geschäftliche Investition zu tätigen, und es wurde als Torheit angesehen, die Freuden des Augenblicks einzuschränken und für eine so ungewisse Zukunft zu sparen oder anzuhäufen."
- Nochmals: Sozialistisches Papiergeld führt dazu, dass "die Reichen immer reicher und die Armen und der Mittelstand immer ärmer werden".
- Der Vertrauensverlust ins Geld führt zu weniger Unternehmensinvestitionen, weniger Produktivität und allgemeiner Armut.
Über die Preise, die für Gebrauchsgegenstände verlangt werden, geben Auszüge aus einer 1795 veröffentlichten Tabelle Aufschluss, die auf das amerikanische Münzgeld reduziert ist.
- Unglaubliche Inflationszahlen.
Doch obwohl sich bald ein gewisser Wohlstand einstellte - verglichen mit der Not während der Papiergeldorgie - war die Genesung langsam. Das akute Leiden unter den Zerstörungen und dem Ruin durch Assignaten, Mandaten und anderen Papierwährungen, die sich in der Abschaffung befanden, dauerte fast zehn Jahre, aber die Zeit der Erholung dauerte länger als die darauf folgende Generation. Es dauerte volle vierzig Jahre, um Kapital, Industrie, Handel und Kredit auf den Stand zu bringen, den sie zu Beginn der Revolution hatten, und verlangte einen "Mann zu Pferde", der auf den Ruinen der Republik eine Monarchie errichtete und Millionen von Menschenleben für das Kaiserreich opferte, die zu den Millionen hinzukamen, die die Revolution geopfert hatte.
- Manche Dinge brauchen Jahre, um aufgebaut zu werden, und Sekunden, um ruiniert zu werden.
Lassen Sie es mich abschließend kurz in seiner logischen Reihenfolge zusammenfassen - der Reihenfolge von Ursache und Wirkung [...]
Von den frühen widerwilligen und vorsichtigen Papierausgaben sahen wir als unmittelbare Folge eine Verbesserung und Aktivität im Geschäft. Dann entstand der Ruf nach mehr Papiergeld. Neuemissionen wurden anfangs nur mit großen Schwierigkeiten aufgelegt; aber sobald der Deich gebrochen war, ergoss sich der Strom uneinlösbarer Währung; und diese Währung war bald unkontrollierbar angeschwollen. Es wurde von Spekulanten zu einer Wertsteigerung gedrängt; von Demagogen, die den Pöbel davon überzeugten, dass eine Nation wertlosen Objekten durch ihre einfache Verfügung einen echten Wert in beliebiger Höhe aufdrücken könne. Als natürliche Folge wuchs schnell eine große Schuldnerklasse, und diese Klasse gab ihren Einfluss, um die Währung, in der ihre Schulden bezahlt werden sollten, immer mehr zu entwerten. Die Regierung begann jetzt und fuhr krampfhaft fort, noch mehr Papier zu zermahlen; der Handel wurde zunächst durch die Tauschdifferenz angeregt; aber diese Sache hörte bald auf zu wirken, und der Handel, der ungesund stimuliert worden war, verschwand.
Manufakturen erhielten zunächst einen großen Aufschwung; aber bald erwies sich diese Überproduktion und Reizüberflutung als ebenso verhängnisvoll für sie wie für den Handel. [...] Was die breite Bevölkerung betrifft, so spürten die von festen Einkommen und kleinen Gehältern lebenden Schichten den Druck zuerst, sobald die Kaufkraft ihrer festen Einkommen verringert wurde. Bald empfand es die vom Lohn lebende große Klasse noch trauriger.
Die Preise der lebensnotwendigen Güter stiegen [...] Unter dem allgemeinen Zweifel und der Entmutigung wurden Handel und Manufakturen kontrolliert oder zerstört. Infolgedessen wurde die Nachfrage nach Arbeitskräften verringert; Arbeiter wurden aus der Beschäftigung geworfen, und unter der Wirkung des einfachsten Gesetzes von Angebot und Nachfrage sank der Arbeitspreis – der Tageslohn der Arbeiterklasse – bis zu einer Zeit, in der die Preise für Lebensmittel, Kleidung und vieles mehr sanken Die Konsumgüter waren enorm, die Löhne fast so niedrig wie vor der ersten Ausgabe uneinlösbarer Währungen.
Die kaufmännischen Klassen hielten sich zunächst von dem allgemeinen Unglück verschont. Sie freuten sich über den scheinbaren Wertzuwachs der Waren in ihren Regalen. Aber sie stellten bald fest, dass, als sie die Preise erhöhten, um die Währungsinflation und das Risiko von Schwankungen und Unsicherheiten abzudecken, die Käufe weniger wurden und die Zahlungen weniger sicher waren; ein Gefühl der Unsicherheit breitete sich im ganzen Land aus; Unternehmen wurden abgestumpft und es folgte Stagnation.
Neue Papierausgaben wurden dann lautstark gefordert, da ein Betrunkener mehr Drams verlangte. Neue Ausgaben verstärkten nur das Übel; Kapitalisten zögerten umso mehr, ihr Geld auf ein solches Meer von Zweifeln zu werfen. Arbeiter aller Art wurden mehr und mehr aus der Beschäftigung geworfen. Ausgabe um Ausgabe der Währung kam; aber es trat keine Linderung ein außer einem momentanen Reiz, der die Krankheit verschlimmerte.
Die raffiniertesten Umgehungen der Naturgesetze im Finanzwesen, die sich die raffiniertesten Theoretiker ausdenken konnten, wurden versucht – alles vergebens; die glänzendsten Ersatzstoffe für diese Gesetze wurden erprobt; „Selbstregulierungs“-Schemata, „Umwandlungs“-Schemata – alle gleichermaßen eitel. Alle nachdenklichen Männer hatten das Vertrauen verloren. Alle Männer warteten; Die Stagnation wurde immer schlimmer. Endlich kam der Zusammenbruch und dann durch einen furchtbaren Schock die Rückkehr zu einem Zustand, der so etwas wie Gewißheit über die Entlohnung von Kapital und Arbeit bot. Dann, und erst dann, begann eine neue Ära des Wohlstands.
- Diese Dynamik ist einerseits zumindest im Nachhinein gut nachvollziehbar. A priori scheint es für so viele Menschen unvorhersehbar zu sein. Das Tempo dieser Entwicklung war/ist unglaublich.
Ebenso abhängig vom Gesetz von Ursache und Wirkung war die moralische Entwicklung. Aus der Inflation der Preise erwuchs eine spekulierende Klasse; und in der völligen Ungewissheit der Zukunft wurde alles Geschäft zum Glücksspiel und alle Geschäftsleute zu Glücksspielern. In den Stadtzentren kam es zu einem schnellen Wachstum von Aktienhändlern und Spekulanten; und diese setzten eine erniedrigende Mode im Geschäft, die sich bis in die entferntesten Teile des Landes ausbreitete. Anstelle der Zufriedenheit mit legitimen Gewinnen trat eine Leidenschaft für unangemessene Gewinne. Auch damals, als die Werte immer unsicherer wurden, gab es kein Motiv mehr für Sorgfalt oder Sparsamkeit, sondern jedes Motiv für sofortigen Aufwand und gegenwärtigen Genuss. So kam die Auslöschung der Sparsamkeit über die Nation. In diesem Wahn, dem gegenwärtigen Genuss nachzugeben, anstatt für künftige Bequemlichkeiten zu sorgen, wurden die Keime für neue Wucherungen des Elends: Luxus, sinnlos und verschwenderisch, gesetzt: auch dies verbreitete sich als Mode. Um es zu nähren, kam es im ganzen Land zu Betrug und Korruption unter Beamten und Personen, die Trusts besaßen. Während Männer solche Moden in privaten und offiziellen Geschäften vorgaben, setzten Frauen extravagante Moden in Kleidung und Lebensweise, die den Anreiz zur Korruption noch verstärkten. Der Glaube an moralische Erwägungen oder sogar an gute Impulse wich allgemeinem Misstrauen. Nationale Ehre galt als Fiktion, die nur von Heuchlern geschätzt wird. Der Patriotismus wurde vom Zynismus aufgefressen.
- Schlechte Zeiten führen zu schlechter Moral, die wiederum zu noch schlechteren Zeiten führen kann.
Und schließlich zur allgemeinen Entwicklung der Theorie und Praxis, die diese ganze Geschichte aufzeichnet: Mein Thema war Fiat-Geld in Frankreich; Wie es dazu kam; Was es brachte; und wie es endete.
Es kam durch die Suche nach einem Heilmittel für ein vergleichsweise kleines Übel in einem unendlich gefährlicheren Übel. Um eine in ihrem Charakter vorübergehende Krankheit zu heilen, wurde ein ätzendes Gift verabreicht, das die Lebensgrundlagen des französischen Wohlstands verzehrte. Sie verlief nach einem Gesetz der Sozialphysik, das wir das „Gesetz der beschleunigten Ausgabe und Entwertung“ nennen können. Es war vergleichsweise einfach, von der ersten Ausgabe Abstand zu nehmen; es war außerordentlich schwierig, das zweite zu unterlassen; die dritte und die folgenden zu unterlassen, war praktisch unmöglich.
Sie brachte, wie wir gesehen haben, den Handel und die Manufakturen, das kaufmännische Interesse, das landwirtschaftliche Interesse in den Ruin. Es brachte ihnen die gleiche Zerstörung, die einem Holländer widerfahren würde, der in einem trockenen Sommer die Deiche des Meeres öffnete, um seinen Garten zu bewässern. Es endete mit der völligen finanziellen, moralischen und politischen Niederwerfung Frankreichs – einer Niederwerfung, aus der es nur ein Napoleon erheben konnte.
- Hoffen wir, dass wir eine solche Inflation nicht erleben werden. Andernfalls "braucht" man dann einen Diktator, um dieses Problem zu beseitigen 😣.
Aber diese Geschichte wäre unvollständig ohne eine kurze Fortsetzung, die zeigt, wie dieses große Genie von all seiner Erfahrung profitierte. Als Bonaparte das Konsulat übernahm, war die Lage der Steuerangelegenheiten entsetzlich. Die Regierung war bankrott; eine ungeheure Schuld war unbezahlt. Die weitere Erhebung von Steuern schien unmöglich; die Einschätzungen waren in hoffnungsloser Verwirrung. Im Osten, am Rhein, und in Italien war Krieg, und in La Vendee Bürgerkrieg. Alle Armeen waren seit langem unbezahlt, und die größte Anleihe, die im Moment getätigt werden konnte, war eine Summe, die kaum die Ausgaben der Regierung für einen einzigen Tag deckte. Beim ersten Kabinettsrat wurde Bonaparte gefragt, was er vorhabe. Er antwortete: "Ich werde bar bezahlen oder nichts bezahlen." Von diesem Zeitpunkt an führte er alle seine Operationen auf dieser Grundlage durch. Er arrangierte die Bewertungen, finanzierte die Schulden und leistete Barzahlungen; und von dieser Zeit an - bei allen Feldzügen von Marengo, Austerlitz, Jena, Eylau, Friedland bis zum Frieden von Tilsit 1807 - gab es nur eine Aussetzung der Speciezahlung, und dies nur für wenige Tage. Als die erste große europäische Koalition gegen das Imperium gebildet wurde, geriet Napoleon finanziell in große Bedrängnis, und es wurde vorgeschlagen, auf Papiergeld zurückzugreifen; aber er schrieb an seinen Minister,
"Solange ich lebe, werde ich niemals auf uneinlösbares Papier zurückgreifen." Er tat es nie, und Frankreich befahl unter dieser Entschlossenheit alles Gold, das es brauchte. Als Waterloo kam, mit dem Einmarsch der Alliierten, mit Krieg auf eigenem Boden, mit einem Wechsel der Dynastie und mit hohen Ausgaben für Krieg und Entschädigungen, erlebte Frankreich auf der Basis seiner Art keine ernsthafte finanzielle Not.
- Abgesehen von seinem militärischen Genie hatte Napoléon wahrscheinlich auch ein Verständnis vom Geldwesen.
Have a great day,
zuerich
Estimados Hiveanos,
Acabo de leer el libro "La inflación del dinero fiduciario en Francia (cómo llegó, qué trajo y cómo terminó)" de Andrew Dickson White. White (1832 - 1918) fue un historiador, político y educador estadounidense que cofundó la Universidad de Cornell (fuente).
El libro (fuente) fue escrito en 1912, es una lectura breve de 120 páginas y describe los "asignados" (wiki), el experimento de la moneda fiduciaria durante la Revolución Francesa.
Aquí están mis extractos favoritos, con algunos comentarios míos:
En el intento de mantener valores fijos para el papel moneda, el Gobierno se involucró en un intento igualmente fútil de mantener una tarifa de precios legales para las mercancías. Aquí nuevamente las penas de multas, de encarcelamientos y de muerte fueron impotentes para lograr el fin previsto.
[...] Se llevó a cabo una desmoralización total de la sociedad bajo la cual el ahorro, la integridad, la humanidad y todos los principios de la moralidad fueron arrojados a la maraña de caos y crueldad hirvientes.
Envuelta en todas estas perplejidades, la Convención trató de cortar el nudo gordiano. Decretó que cualquier persona que vendiera monedas de oro o plata, o que hiciera cualquier diferencia en cualquier transacción entre papel y dinero en efectivo, debería ser encarcelada con grilletes durante seis años:—que cualquiera que se negara a aceptar un pago en asignaciones, o aceptara asignaciones a un precio descuento, deberá pagar una multa de tres mil francos; y que cualquiera que cometa este crimen por segunda vez pague una multa de seis mil francos y sufra veinte años de prisión con hierros. Posteriormente, el 8 de septiembre de 1793, la pena por tales delitos fue la pena de muerte, con confiscación de los bienes del criminal, y se ofreció una recompensa a quien informara a las autoridades sobre tal transacción criminal. Para alcanzar el clímax de la ferocidad, la Convención decretó, en mayo de 1794, que la pena de muerte debía ser infligida a cualquier persona condenada por "haber preguntado, antes de concluir un trato, en qué dinero debía hacerse el pago".
- El gobierno estaba muy interesado en hacer cumplir las asignaciones, por lo que no rehuyeron las penas muy altas, incluso la pena de muerte.
Era simplemente una actividad febril provocada por el intenso deseo de un gran número de la clase más astuta de convertir su papel moneda en cualquier cosa que pudieran retener y atesorar hasta el colapso que preveían que se produciría. Esta misma actividad en los negocios simplemente indicaba la enfermedad. Fue simplemente un robo legal de los más entusiastas y confiados por parte de los más insensibles y entusiastas. Fue la "descarga" de los asignados sobre la masa del pueblo.
- Como suele suceder en tiempos volátiles, los ricos y poderosos tenían conocimientos avanzados y sabían cuándo convertir su papel moneda en "valores reales", mientras que los pobres o los impotentes solo tenían dinero fiduciario sin valor.
El louis d'or estaba en el mercado como un monitor, observando cada día, con una fidelidad infalible, la caída del valor del asignat; un monitor para no dejarse sobornar, para no tener miedo. La Convención Nacional también podría tratar de sobornar o ahuyentar la polaridad de la brújula del marinero. El 1 de agosto de 1795, este luises de oro de 25 francos valía en papel 920 francos; el 1 de septiembre, 1.200 francos; el 1 de noviembre, 2.600 francos; el 1 de diciembre, 3.050 francos. En febrero de 1796 valía 7.200 francos […].
- El louis d'or era una moneda de oro francesa (wiki) y, como era de esperar, esta moneda mantuvo su valor.
Todo estaba enormemente inflado en precio excepto los salarios del trabajo. A medida que los fabricantes cerraron, los salarios cayeron, hasta que todo lo que los mantuvo altos pareció ser el hecho de que tantos trabajadores fueron reclutados para el ejército. De este estado de cosas salió un grave mal y un craso fraude. Los hombres que habían previsto estos resultados y se habían endeudado estaban, por supuesto, jubilosos. El que en 1790 había pedido prestados 10.000 francos podía pagar sus deudas en 1796 por unos 35 francos.
- Lo peor de ambos mundos: altos gastos de vida con salarios bajos.
"Antes de finalizar el año 1795 el papel moneda estaba casi exclusivamente en manos de las clases trabajadoras, empleados y hombres de escasos recursos, cuya propiedad no era lo suficientemente grande para invertir en almacenes de bienes o tierras nacionales. Financieros y hombres de Los grandes medios fueron lo suficientemente astutos como para poner la mayor cantidad posible de sus propiedades en objetos de valor permanente. Las clases trabajadoras no tenían tal previsión, habilidad o medios. Finalmente, sobre ellos cayó el gran peso aplastante de la pérdida. Después del primer colapso se produjo los gritos de los hambrientos. Carreteras y puentes fueron descuidados; muchas manufacturas fueron abandonadas en total impotencia". Para continuar, en palabras del historiador ya citado: “Ninguno sentía confianza alguna en el futuro en ningún aspecto; pocos se atrevían a hacer una inversión comercial por un período de tiempo cualquiera y se consideraba una locura cercenar los placeres del momento, —acumular o ahorrar para un futuro tan incierto".
- Una vez más: el dinero fiduciario socialista lleva a "los ricos cada vez más ricos, los pobres y la clase media cada vez más pobres".
- La pérdida de confianza en el dinero conduce a una menor inversión empresarial, menor productividad y pobreza general.
Sobre los precios cobrados por los artículos de uso corriente arrojan luz extractos de una tabla publicada en 1795, reducida a moneda americana.
- Gran inflación.
Pero aunque pronto llegó un grado de prosperidad, en comparación con la angustia durante la orgía del papel moneda, la convalecencia fue lenta. El agudo sufrimiento por el naufragio y la ruina provocados por las asignaciones, mandatos y otros billetes en proceso de repudio duró casi diez años, pero el período de recuperación duró más que la generación siguiente. Fueron necesarios cuarenta años completos para llevar el capital, la industria, el comercio y el crédito a su condición cuando comenzó la Revolución, y exigió un "hombre a caballo", que estableció la monarquía sobre las ruinas de la República y robó millones de vidas para el Imperio. , para sumarse a los millones que había sacrificado la Revolución.
- Algunas cosas tardan años en construirse y segundos en arruinarse.
Permítanme, en conclusión, resumirlo, brevemente, en su orden lógico: el orden de causa y efecto [...]
Desde las primeras reticentes y cuidadosas emisiones de papel vimos, como resultado inmediato, una mejora y actividad en los negocios. Entonces surgió el clamor por más papel moneda. Al principio, las nuevas emisiones se hacían con mucha dificultad; pero, una vez roto el dique, se derramó la corriente de la moneda irredimible; y esta moneda pronto se hinchó más allá de todo control. Fue instado por los especuladores para un aumento de los valores; por demagogos que persuadieron a la multitud de que una nación, por su simple decreto, podía estampar valor real a cualquier cantidad sobre objetos sin valor. Como consecuencia natural creció rápidamente una gran clase deudora, y esta clase ejerció su influencia para depreciar cada vez más la moneda en que debían pagar sus deudas. El gobierno empezó ahora, y continuó por espasmos, a moler aún más papel; el comercio fue al principio estimulado por la diferencia de cambio; pero esta causa pronto cesó de operar, y el comercio, habiéndose estimulado malsanamente, se consumió.
Las manufacturas recibieron en un principio un gran impulso; pero, en poco tiempo, esta sobreproducción y sobreestímulo resultaron tan fatales para ellos como para el comercio. [...] En cuanto a la gente en general, las clases que vivían de ingresos fijos y salarios pequeños sintieron la presión primero, tan pronto como se redujo el poder adquisitivo de sus ingresos fijos. Pronto la gran clase que vivía de los salarios lo sintió aún más triste.
Los precios de las necesidades de la vida aumentaron [...] Bajo la duda y el desánimo universales, el comercio y las manufacturas fueron frenados o destruidos. Como consecuencia, disminuyó la demanda de mano de obra; los trabajadores quedaron sin empleo y, bajo la operación de la ley más simple de la oferta y la demanda, el precio del trabajo —los salarios diarios de la clase trabajadora— bajó hasta que, en un momento en que los precios de los alimentos, la ropa y varios los artículos de consumo eran enormes, los salarios casi tan bajos como en la época anterior a la primera emisión de moneda irredimible.
Las clases mercantiles se creyeron al principio exentas de la desgracia general. Estaban encantados con el aparente aumento en el valor de los productos en sus estantes. Pero pronto descubrieron que, a medida que aumentaban los precios para cubrir la inflación de la moneda y el riesgo de fluctuación e incertidumbre, las compras se reducían en cantidad y los pagos eran menos seguros; un sentimiento de inseguridad se extendió por todo el país; la empresa fue amortiguada y siguió el estancamiento.
Luego se clamaba por nuevas emisiones de papel a medida que un borracho pedía más dracmas. Los nuevos problemas solo aumentaron el mal; los capitalistas se mostraban aún más reacios a embarcar su dinero en semejante mar de dudas. Obreros de todo tipo fueron expulsados cada vez más de su empleo. Llegó emisión tras emisión de moneda; pero ningún alivio resultó salvo un estímulo momentáneo, que agravó la enfermedad.
Se intentaron las evasiones más ingeniosas de las leyes naturales en las finanzas que los teóricos más sutiles pudieron idear, todo en vano; se probaron los sustitutos más brillantes de esas leyes; esquemas de "autorregulación", esquemas de "interconversión", todos igualmente vanos. Todos los hombres reflexivos habían perdido la confianza. Todos los hombres estaban esperando; el estancamiento se hizo cada vez peor. Llegó finalmente el derrumbe y luego un retorno, por un estremecimiento aterrador, a un estado de cosas que presentaba algo así como la certeza de la remuneración del capital y del trabajo. Entonces, y no hasta entonces, llegó el comienzo de una nueva era de prosperidad.
- Esta dinámica es, por un lado, fácilmente rastreable, al menos en retrospectiva. A priori parece algo imprevisible para tanta gente. El ritmo de este desarrollo fue/es increíble.
Igual de dependiente de la ley de causa y efecto era el desarrollo moral. De la inflación de los precios surgió una clase especuladora; y, en la completa incertidumbre sobre el futuro, todo negocio se convirtió en un juego de azar, y todos los hombres de negocios, en jugadores. En los centros de las ciudades se produjo un rápido crecimiento de corredores de bolsa y especuladores; y estos establecieron una moda degradante en los negocios que se extendió a las partes más remotas del país. En lugar de la satisfacción con las ganancias legítimas, llegó la pasión por las ganancias desmesuradas. Entonces, también, como los valores se hicieron cada vez más inciertos, ya no había ningún motivo para el cuidado o la economía, sino todo motivo para el gasto inmediato y el disfrute presente. Así vino sobre la nación la destrucción del ahorro. En esta manía de ceder al disfrute presente en lugar de proporcionar comodidad futura estaban las semillas de nuevos brotes de miseria: el lujo, sin sentido y extravagante, se instauró: esto también se extendió como una moda. Para alimentarlo, vino el engaño en la nación en general y la corrupción entre los funcionarios y personas que tenían fideicomisos. Mientras que los hombres establecieron tales modas en los asuntos privados y oficiales, las mujeres establecieron modas de extravagancia en el vestir y en la vida que se sumaron a los incentivos para la corrupción. La fe en las consideraciones morales, o incluso en los buenos impulsos, dio paso a la desconfianza general. Se pensaba que el honor nacional era una ficción apreciada sólo por hipócritas. El patriotismo fue carcomido por el cinismo.
- Los malos tiempos conducen a una mala moral que, a su vez, puede conducir a tiempos aún peores.
Y, finalmente, en cuanto al desarrollo general de la teoría y la práctica que registra toda esta historia: mi tema ha sido el dinero fiduciario en Francia; Cómo llegó; lo que trajo; y cómo terminó.
Llegó buscando un remedio para un mal relativamente pequeño en un mal infinitamente más peligroso. Para curar una enfermedad de carácter temporal, se administró un veneno corrosivo, que devoró los órganos vitales de la prosperidad francesa. Progresó de acuerdo con una ley de la física social que podemos llamar la "ley de la aceleración de la emisión y la depreciación". Fue comparativamente fácil abstenerse del primer número; era extremadamente difícil abstenerse del segundo; abstenerse del tercero y los siguientes era prácticamente imposible.
Llevó, como hemos visto, el comercio y las manufacturas, el interés mercantil, el interés agrícola, a la ruina. Trajo sobre éstos la misma destrucción que le sobrevendría a un holandés que abriera los diques del mar para regar su jardín en un verano seco. Terminó en la completa postración financiera, moral y política de Francia, una postración de la que sólo un Napoleón podría levantarla.
- Esperemos que no veamos tal tipo de inflación. De lo contrario, algún dictador puede ser "necesario".
Pero esta historia estaría incompleta sin una breve continuación, mostrando cómo ese gran genio aprovechó toda su experiencia. Cuando Bonaparte asumió el consulado, el estado de los asuntos fiscales era espantoso. El gobierno estaba en bancarrota; una inmensa deuda estaba impaga. La mayor recaudación de impuestos parecía imposible; las evaluaciones estaban en una confusión sin esperanza. La guerra estaba en marcha en el Este, en el Rin y en Italia, y la guerra civil, en La Vendée. Todos los ejércitos llevaban mucho tiempo sin pagar, y el préstamo más grande que podía hacerse por el momento era por una suma que apenas cubría los gastos del gobierno por un solo día. En el primer consejo de gabinete se le preguntó a Bonaparte qué pensaba hacer. Él respondió: "Pagaré en efectivo o no pagaré nada". A partir de este momento realizó todas sus operaciones sobre esta base. Arregló las evaluaciones, financió la deuda e hizo los pagos en efectivo; y desde este momento —durante todas las campañas de Marengo, Austerlitz, Jena, Eylau, Friedland, hasta la Paz de Tilsit en 1807— hubo una sola suspensión del pago en especie, y esto solo por unos pocos días. Cuando se formó la primera gran coalición europea contra el Imperio, Napoleón estaba en apuros económicos y se propuso recurrir al papel moneda; pero le escribió a su ministro,
"Mientras viva nunca recurriré al papel irredimible". Nunca lo hizo, y Francia, bajo esta determinación, ordenó todo el oro que necesitaba. Cuando llegó Waterloo, con la invasión de los aliados, con la guerra en su propio suelo, con un cambio de dinastía y con fuertes gastos de guerra e indemnizaciones, Francia, en especie, no experimentó graves dificultades financieras.
- Además de su genio militar, Napoleón probablemente tenía algún conocimiento sobre el dinero.
Qué tengas un lindo día,
zurich
Sehr interessant! Und sehr interessant wäre auch, was @stehaller und @zeitgedanken dazu meinen!
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Mit Bitcoin wäre das nicht passiert.
Revolution, Enteignungen, Chaos, und Kriege gegen alle großen europäischen Monarchien.
Spielt alles keine Rolle. Das (durch staatlichen Landbesitz gedeckte) Papiergeld ist schuld.
P.S. Hieß es nicht immer bei den Austrians:
Mit Goldstandard kein Weltkrieg?
Napoleon scheint das nicht gestört zu haben.
Solange der Staat bestimmt, wie Land verwendet werden darf, ist der Bürger immer derjenige, der betrogen wird.
@mundharmonika
Die Rahmenbedingungen (Revolution, Kriege, etc.) waren für die zwei Geldformen (Louis d'or und Assignaten) die gleichen. Wenn also einer davon seinen Wert behält (Louis d'or), die Assignaten jedoch ganz erheblich an Wert verlieren, so fällt es schwer, die Ursache der Hyperinflation nicht im Papiergeld zu sehen.
Dass das Papiergeld "gedeckt" war, ist irrelevant, da es keinen Rechtstitel gab, der den Assignaten-Hodler berechtigt, auf dieses Land zuzugreifen. Ähnlich sagen heute einige, dass unser Fiat (Beispiel Euroraum) letzten Endes durch die Wirtschaft dieses Raums gedeckt ist. Das bringt aber nichts, weil man als Individuum darauf nicht zugreifen kann. Diese Form der "Deckung" greift ins Leere.
Natürlich werden Rohstoffe immer einen Wert behalten.
Das ist jetzt keine neue Erkenntnis.
Wertspeicher und Zahlungsmittel sind aber zwei Eigenschaften, die sich völlig entgegenstehen.
Das Zahlungsmittel muss aber immer wieder vernichtet werden. Das war eigentlich für die Assignaten auch so geplant.
Ist halt nicht geschehen.
Wenn einer mit dem Auto besoffen gegen den Baum fährt, kann man auch nicht sagen Autos sind grundsätzlich schlecht.
Aus damaliger Sicht schon.
Die USA spielten damals noch keine Rolle.
Zur deutschen Finanzierung des 1.WK habe ich hier schon geschrieben.
weil wir eine Geldwirtschaft haben (und hatten) und keine Tauschwirtschaft.
Wenn Du ein Lieferversprechen eingehst, dann erlischt der Lieferanspruch mit der Lieferung.
Ist der Lieferanspruch vergegenständlicht, muss er vernichtet oder für ungültig erklärt werden.
Natürlich.
Immer wenn das Geld zum Emittenten zurückkommt, wird es vernichtet.
Wenn Du eine Put Option short bist und kaufst am Markt genau diese Put Option, wie sieht dann dein Portfolio aus?
Wertspeicher und Zahlungsmittel in einem funktioniert nicht, weil ich am Wertspeicher festhalten will.
Das heißt aber gleichzeitig, jemand kann genau diese Summe Schulden nicht bezahlen.
Wieso denn nicht? Er muss diese Summe woanders auftreiben. Wenn er das nicht kann, werden die Schulden abgeschrieben. Man muss sich einfach gut überlegen, ob jemand kreditwürdig ist oder nicht.
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Napolion was sure a genious. He understood things - military, money, politics. He enjoyed wars though, and left many good things along side a lot of pain and loss.
Es bleibt bzw. wird spannend 😱
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