文：JCONE
来源：微币社区 https://weibee.com/articles/78/
（01）引子
上个月的时候，最大的稳定币USDT正处于被市场质疑的水深火热之中，就在这个是时间点上，火币交易所全球站针对于各稳定币提供的一种综合解决方案，即HUSD。根据公告，目前HUSD方案支持四种稳定币：Paxso Standard（PAX），Trust USD（TUSD），USD Coin（USDC），Gemini USD（GUSD）。未来，火币全球站计划将更多稳定币纳入到HUSD体系中来。
举个例子，用户向火币全球站充值了1万个TUSD，账户里会显示1万个HUSD。这1万个HUSD可以在交易所内与其他加密货币进行币币交易。当用户想把币提出来的时候，可选择提出任意一种稳定币提出，可以1万个TUSD，也可以是1万个PAX、USDC、GUSD。
因此，HUSD给用户提供了更大的便利的同时对其他稳定币造成了一种无形的伤害，通过HUSD作为中介来兑换后，其他稳定币的存在感就荡然无存了。
火币交易所正是利用了这一点，痛快把其他稳定币都给截胡了。本质上的原因是因为在某种闭环的环境下，稳定币其实可以只是一直数字或者说比率，而交易所是最典型的闭环环境。
（02）闭环的形成
让我们把时间拉到94之后的一段经历。
94对国内每一个加密币的投资者都是刻骨铭心的，上头斩断了法定货币和加密币之间的通道。如何让交易者继续可以入金出金是当时每个交易所面临的问题，谁解决了这个问题谁就可以出海活下去，稳定币在那个时候才开始大规模的登上了历史的舞台，之前虽然有部分交易所也支持USDT交易对，但都是小打小闹，没几个人真正在交易USDT对。
当时普遍的方案是通过USDT来进行勾兑，用USDT来交易有个普遍的问题就是当时大家手里也没有多少USDT，所以如果不是之前钱包里就有USDT，普通投资者要想搞到USDT也是很困难的，因为法币通道都关闭了。
这时候一种闭环的勾兑方式就出现了。
以我个人的一段经历，我当时要去的交易的一家交易所，我们姑且把它叫做D交易所吧。
首先D交易所设了几个可以兑换USDT的客服人员，当然他们说这是第三方和交易所无关的兑换商家，需要兑换USDT的交易者可以找这几商家可以进行法币与USDT之间的兑换。
另外，还规定了在他们交易所里的USDT是不可以转入转出的，如果需要提取USDT还是需要通过他们的客服人员兑换成法币后，然后提取法币出去。但是那个时候很少有人会把法币提出来，这个时间点上法币通道关闭了，好不容易充钱进来了，谁会再把法币提取出去呢，大多数是顺势在交易所换成BTC或者ETH等主流币种。
这样一来，这里面所谓在他们交易所内的USDT只是变成了一个接近6.5的一个比率数值，其实你叫它阿猫阿狗都行啊。并且由于进出的USDT都是他们控制的，整个生态进出都是闭环的，所以也不会出现入不敷出或者比率动荡的事情，因为和外面的世界也没关系。
闭环可以形成得益于三个因素：
一是，比率固定。美元稳定币的特征，所以大家才可以肆无忌惮的兑换。
二是，以信用为基础。外面的USDT是以Tether公司存在银行里存放的对等美元作为信用基础，而D交易所内的USDT是以他们交易所天然的信用作为基础。你知道你手头的USDT最后是可以兑换回法定货币的。
三是，进出为同一个通道。
（03）任何交易所都可以对稳定币进行截胡
按照上面这三个条件，任何交易所进类似的稳定币截胡是没有问题的。
所有稳定币的和美元的兑换比例都是固定的，所以我不管你是什么公司发行的稳定币，其实叫阿猫阿狗都行，只要比例一定，那就是一个6.5左右的比例数值而已。
而且作为大交易所，信用不会比你们几个公司差的。与其让你们发行，还不如我自己发行呢？并且它把“稳定币说到底只是信用基础上的一个比率数值”这一个特征赤裸裸了地展现出来了，火币在官方的通告中宣传了，HUSD甚至都不是一种币，只是一种中介物。大白话理解，HUSD就是一个在我信用下的比率数值。这里，在我信用下可以约等于"在"
火币网的HUSD刚好干了上面D交易所做的事情。
截胡有什么好处呢？存在感的消失一定会带来信用的消失。稳定币的精髓是什么，一是，和对应法定货币的固定汇率；二是，发行公司的信用。
如果这时候经过交易所这么一转换，大家手里拿得都是HUSD或是各种交易所自己出的“USDT”替代品了，那么我是更关心手中可以直接使用的稳定币。
（04）只不过是在历史重演
USDT之所以被大家广泛悉知是因为后来法定货币通道的变故，这是一个“后入为主”的影响。给大家造成的一种印象好像是交易所不仁，把外面的稳定币给封杀了。
其实只要反过来想，我们去追溯USDT稳定币的历史就会发现，今天交易所出的各种类似HUSD或者BitCNY等的稳定币只不过是在重演USDT的诞生过程。
USDT和Tether公司也是最初Bitfinex交易所的产物，Tether公司是Bitfinex交易所首席战略官 Philip Potter 和财务总监 Giancarlo Devasini 在2014年的时候在英属维尔京群岛成立的公司。
想明白这一点就好了，交易所本来就是天然的稳定币的发行者。
其他稳定币想进入交易所，都会被截胡。从这一点出发，是不是我们可以认为任何没有交易所为背景发行的稳定币都不太可能会成功呢？
(完)