[DE] Nach und nach werde ich euch die einzelnen Positionen aus meinem KI-Tenbagger-Depot vorstellen. Und heute steht die Bitfarms Ltd auf dem Plan. Selbstverständlich basiert der Report wieder auf einer Deep Research mit Chat GPT 5. Es werden dabei fundamentale, technische und marktorientierte Aspekte in dem Bericht berücksichtigt.
Bitfarms (BITF) – Analyse für mittel-/langfristige Investoren (≈4 Min.)
Kurzfazit
Bitfarms ist ein effizienter Bitcoin-Miner im Umbau: Nach Jahren des reinen Minings verschiebt das Unternehmen Kapazität und Kapital in die USA und baut parallel ein HPC/AI-Rechenzentrums-Standbein auf. Q2 2025 lieferte starkes Umsatzwachstum und solide Margen, aber auch Sonderlasten (Argentinien-Exit). Die Bilanz ist für Branchenmaßstäbe robust. Der Investment-Case bleibt hoch zyklisch (BTC-Preis & Difficulty), erhält aber durch HPC/AI Option-Value und potenziell planbarere Cashflows. 
Geschäftsprofil & aktueller Footprint
Bitfarms betreibt und entwickelt energieintensive Infrastruktur in Nord- und Südamerika (Mining, künftig HPC/AI). Nach Q2 2025 liegt die Hashrate unter Management bei 17,7 EH/s (Fleet-Effizienz ~17 W/TH). Wegen eines Strom-Stopps am Standort Rio Cuarto (Argentinien) fährt Bitfarms die dortigen Aktivitäten kontrolliert herunter (geplanter Abschluss bis 11. Nov. 2025). Das drückt zwar die EH/s, verbessert aber die Durchschnittskosten und die Verfügbarkeit der Flotte. Parallel wurde das Energieportfolio auf 410 MW (82 % Nordamerika) „rebalanced“.
Zur Portfoliobereinigung gehört auch der Verkauf des Standorts Yguazú (Paraguay), der CAPEX senkt und laut CFO die durchschnittlichen Stromkosten um ~10 % reduziert – freie Mittel sollen in den US-Wachstumspfad (bis >1,3 GW Pipeline) und HPC/AI fließen.
Strategischer Umbau: Von Mining → HPC/AI
Kern der neuen Strategie ist der US-Pivot mit zwei großen Campus in Pennsylvania (Panther Creek, Scrubgrass; aus der Stronghold-Transaktion) sowie Washington – Flächen und Netzanschlüsse sind für HPC/AI-Konversion geeignet. Bitfarms hat dafür ein Debt-Framework bis zu 300 Mio. $ mit Macquarie strukturiert (erste Tranche 50 Mio. $, weitere tranchenabhängig), den Master-Site-Plan für Panther Creek eingereicht und T5 Data Centers als Owner’s Rep/Entwickler verpflichtet. Zusätzlich wurde Fläche in PA und WA gesichert, um den Ausbau abzusichern.
Warum wichtig? HPC/AI-Colocation verspricht längere Verträge und planbarere Erlöse (gegenüber volatilen Mining-Rewards) – bei gleichzeitig hoher Auslastung vorhandener Strom-/Flächenrechte. Aus Investorensicht erhöht das den Optionalitätswert über den reinen BTC-Zyklus hinaus. 
Q2 2025 in Zahlen & Bilanz
- Umsatz: 78 Mio. $ (+87 % YoY).
- Gross Mining Margin: 45 % (vs. 51 % in Q2 2024; Halving & Difficulty drücken).
- Adj. EBITDA: 14 Mio. $ (18 % Marge).
- Nettoverlust: 29 Mio. $ (u. a. 15 Mio. $ Argentinien-Impairment).
- BTC produziert: 718; Direct Cost/BTC: ~48.2 Tsd. $; Total Cash Cost/BTC: ~77.1 Tsd. $.
- Liquidität (11. Aug. 2025): ~230 Mio. $ (85 Mio. $ Cash + 145 Mio. $ unbelehnte BTC); HODL: 1.402 BTC.
- Kapitalmaßnahmen: Kein ATM-Einsatz YTD; Aktienrückkauf bis zu 10 % der Public Float genehmigt, ~4,9 Mio. Aktien bereits zu Ø 1,24 $ erworben.
Einordnung: Operativ liefert Bitfarms trotz Halving solide Cash-Kennzahlen; die Bilanz (Cash+Btc) schafft Spielraum für Ausbau/Übergang. Die Argentinien-Schließung ist kurzfristig schmerzhaft, verbessert aber das Kosten-/Risikoprofil (geplante Erlöse/Entlastungen ~18 Mio. $).
Governance & M&A-Kontext
Nach der Riot-Übernahmeofferte 2024 einigten sich die Parteien auf eine Vergleichs-/Governance-Lösung (u. a. Board-Anpassungen, Standstill bis 2026). 2025 verringerte Riot einen Teil seiner Beteiligung. Für Bitfarms bedeutet das mehr Planungssicherheit, aber auch anhaltende Beobachtung durch einen starken Wettbewerber.
Chancen (3–5 Jahre)
- BTC-Zyklus & Difficulty-Arbitrage: Als effizienter Miner (Fleet-Effizienz ~17–19 W/TH) partizipiert Bitfarms überproportional an BTC-Haussephasen; Kostensenkungen (Portfolio-Shift, Standortmix) wirken als Hebel. 
- HPC/AI-Diversifikation: Erfolgreiche Konversion von PA/WA-Standorten könnte wiederkehrende, vertraglich gesicherte Umsätze erschließen und Zyklizität abmildern.  
- Bilanz/Finanzierung: Liquide Mittel + Macquarie-Struktur erleichtern Capex-Phasen, ohne exzessives Equity-Dilution-Risiko – zudem Buyback als Signal.
Risiken
- BTC-Preis & Netzwerkschwierigkeit: Kernrisiko bleibt die Ertragsvolatilität; nach dem Halving steigen Break-even-Schwellen. 
- Energie/Regulatorik: Argentinien zeigt Versorgungs-/Vertragssensitivität; in Paraguay gab es Nachbarschafts-/Lärm-Konflikte – soziale Akzeptanz & Genehmigungen können Projekte verzögern/verteuern.
- Ausführungsrisiko HPC/AI: Projekt-/Genehmigungs-„Critical Path“, Lastprofile, Kapitalkosten und Kundengewinnung bestimmen die Unit-Economics; Fehlschläge würden den Diversifikations-Case schwächen.
- Capex & Verwässerung: Trotz Macquarie kann bei großem Ausbau zusätzlicher Eigenkapitalbedarf entstehen; zudem verkauft Bitfarms derzeit Miner (>25 Mio. $) – sinnvoll zur Portfolio-Optimierung, aber EH/s-Pfad bleibt zunächst flach.
Bewertung & Szenarien (vereinfacht)
- Best Case: BTC-Preis ↑, Difficulty moderat; Mining-Marge stabilisiert, HPC/AI (PA/WA) gewinnt 2026+ erste große Kunden → Mix-Marge hoch, Free-Cash-Flow positiv, Multiple-Expansion möglich. 
- Base Case: BTC seitwärts; Bitfarms hält ~17–18 EH/s effizient, monetarisiert Non-Core-Assets, HPC/AI schreitet phasenweise voran → Cash-Profil okay, Aktie zyklisch, aber nach unten besser gepuffert.
- Worst Case: BTC ↓ & Difficulty ↑, Projekt-/Genehmigungs-Delays bei HPC/AI, Energie-/Sozialthemen bremsen → erneuter Margendruck, möglicher zusätzlicher Kapitalbedarf.
Investment-Takeaway
Für mittel-/langfristige Anleger ist Bitfarms ein hebeliger BTC-Proxy mit aufkommender HPC/AI-Option. Wer den Bitcoin-Zyklus spielen will, bekommt hier über Effizienz und Balance-Sheet einen soliden operativen Hebel – und zusätzlich die Chance, dass HPC/AI ab 2026+ planbare Cashflows liefert. Die Kehrseite sind Projekt-/Regulierungs- und Ausführungsrisiken sowie die fortbestehende Abhängigkeit vom Krypto-Zyklus. Positionierung daher zyklusbewusst und stufenweise; Newsflow zu Panther Creek/T5, Macquarie-Drawdowns, Kunden-LoIs und Liquiditätsquote sind die wichtigsten „Checkpoints“ der nächsten 6–12 Monate.
Quellen: Q2 2025-Pressemitteilung/6-K & MD&A, T5-Partnerschaft, Macquarie-Finanzierung, Paraguay-Transaktion & ESG-Kontext, Riot-Vergleich.   
Hinweis:
Keine Anlageberatung, keine Kaufempfehlung