（1）市盈率的基本含义

举个例子，顺丰集团股票100¥总共100张股票，因此顺丰集团的总市值就是100¥ * 100 = ¥10000。王卫2012年赚了1000¥，那么每张股票分到的利润就是1000¥/100股 = 10¥/股。

因此当年的市盈率 = 100¥的股价/10¥每股的收益 = 10倍，也就是说我花了100¥买的这张股票，然后每一张股票每年分到利润10¥，理论上10年我就可以收回当初投资时的本金了。

但事实上，世界上大部分的股票每年赚10¥的利润，分给股东的时候一般不到10¥，分红和利润之间的比例就叫派息率（当年派息总数/同年总盈利）。在我们的大A股，一般赚10¥分回给股东5¥的已经是一等一的好公司了。顺丰集团的股票，如果派息率为50%，那么2012年每股实际拿到手的钱有 10¥ * 50% = 5¥。

我们思考一下，假设未来顺丰集团的利润永远是10¥，那么也就是说我未来每年稳定的可以收到5¥的股息。那么我们这笔投资的年化回报率就是5¥ /100¥ = 5%。

因此，通常来讲，对于每年业绩稳定的公司，市盈率的倒数 * 派息率 = 公司股息带来的年化回报率。

（2）市盈率和股价变化的关系

这时我们想下，有很多的公司的市盈率非常的高。比如100倍市盈率，那不就代表即使赚来的钱全部作为股利，每年的投资回报率也只有可怜的1/100 = 1%么？但是，是不是高市盈率的股票都要亏钱？截止到2018年02月03号京东总市值654.60亿，腾讯总市值42973.73亿，阿里总市值4785.91亿。那么像京东、亚马逊等高科技公司，上市多年不仅无盈利还亏损，是不是投资人都傻掉了？

事实上，市盈率还体现了投资者对一家公司未来盈利能力的预期。

如果顺丰集团突然不用自行车运送快递了，2012年用自行车运快递，2013年准备用汽车运送，2014年用飞机运送，原来需要10天到货，由于运送速度、效率的提升，用户量大量增长。2013年利润上升到20¥，2014年利润上升到30¥。

这是我们看我们当时用100¥买的股票，假设派息率不变仍为50%，那么2013年的市盈率 = 100¥ / 20 ¥每股 = 5倍，2014年的市盈率 100¥ / 30¥每股 = 3.3倍。

上面提到过，2013年投资的收益率 = 2013市盈率的倒数 * 派息率 = 1 / 5 * 50% = 10 %了，看起来很赚呀。

2014年投资的收益率 = 2014年市盈率的倒数 * 派息率 = 1 /3.3 * 50% = 15.2%，这时没买顺丰股票的人恐怕就要捶胸顿足，后悔当初错过了每年提供15%回报的高收益股了。

所以，聪明的投资者看到顺丰集团把自行车换成飞机之后，对它未来的盈利进行了计算，提前发现顺丰集团未来每股利润会变成30元。于是他们大举买入，等待股票盈利的提升，这就叫价值投资。

而股票盈利提升后，大家都发现他非常吸引人，当市场上其他的投资回报只有5%，只有顺丰集团股票投资回报率15%，想下市场反应什么样？顺丰股票会怎么样子？必然大幅增值，这就是股票升值的逻辑。

而当顺丰集团的股票升值到300¥，他的市盈率再次回到10倍，年化回报率再次变回5%。这时，顺丰集团的股票比起其他的投资就不再吸引人了。这是TA的股票价格就回归价值了。

之后，人们发现聪明人因为买了顺丰的股票发财了，于是纷纷研究它的赚钱方法。大家都开始研究股票公司未来的前景，当2014年顺丰集团发布公告正在买埃隆马斯克的火箭，计划2015年用火箭运包子时。大家都以为顺丰2015年的每股利润可以涨到50¥。因此大家刚接到这个消息时，就纷纷购买顺丰的股票，大家不再等顺丰真正实现业绩时才买，因为等到那个时候就没钱赚了。因此2014年股价推升到了500¥。这时，股价的变化不再是由于公司实际发生的业绩，而取决于大家对他的预期业绩。

这时，顺丰集团2014年的当期市盈率= 500¥ / 30 = 16.7倍，不再是原来的10倍了。为什么？因为这时，人们看的不再是顺丰集团2014年的利润，而是2015年的市盈率=500¥股/50¥利润 = 10倍市盈率。这说明，对于人们看好的未来存在高增长的公司，人们会给他高市盈率。同理，对于人们不看好的公司和行业，市场会给他们低市盈率。但不论高、低市盈率，待变的都是人们对未来增长潜力的判断。

（导演）接下来换个场景：

场景一：

2015年顺丰集团顺利拿到埃隆马斯克的火箭，把公司的利润做到了50元，并且随着科技的发展，提出了三年亚光速，五年超光速的伟大愿景。并在科技翘首的帮助下，每年保持利润增长25%。

那么2015年的股价对应的是2016年的利润 = 50¥ * （1 + 25%）* 10倍市盈率= 62.5¥。

同理2016年的股价对应的是2017年的利润 = 62.5¥ * （1+25%） * 10倍市盈率= 78.1¥。

股价年年涨，这时明星成长股，或者说就是过去贵州茅台、格力电器的故事。

场景二：

2015年，顺丰集团拿到了埃隆马斯克的火箭，把公司的每股利润做到了50¥。但是由于三体世界对地球封锁了科技进步。未来科技的停滞只能实现每年50¥的利润。这时，市场上合理的平均回报率还是5%，因此顺丰的股价就一直维持到了500¥，每年50¥的股息。这是美国市场的公用事业股票（水电煤气等），稳定的现金流，无增长或低增长，通常被当作债券的替代品。

场景三：

2015年，大家发现，顺丰并没有买火箭，又过了很久，大家才知道，原来顺丰连飞机都没有就别提火箭了。（童话里都是骗人的...）事实，每年一股只能赚到10元。这时顺丰集团的股价从50大跌到10元，股民损失惨重，关灯，吃面，下海干活。这就是重庆啤酒发生的故事，股价泡沫破裂的故事

番外篇：

重庆啤酒事件：据说1998年的时候重庆啤酒宣称要研究乙肝疫苗，因为这个原因，公司前景被大为看好，公司股票被基金增持，散户跟风炒作，股价被炒至一个又一个的新高，可十三年之后，公司于2011年12月却宣布公司的乙肝疫苗研究无成果，由此导致股价九连跌，在一个月之内，公司股价由80多元跌至20元。投机重啤基金、散户的发财梦如重啤的疫苗梦一样破灭。